Fala cara, beleza?

Creio que seja por que, geralmente, a holding negocia com um desconto em relação à subsidiária. Isso fica bem claro no caso de ITSA.

Quanto aos dividendos, acredito que a subsidiária (ITUB, por exemplo) tenha uma política de payout própria e baseada nela remunera seus acionistas (minoritários e controladoras). A controladora (ITSA), por sua vez, também tem uma política de payout e remunera seus acionistas com base nela.

Espero ter ajudado. Abraço!