Seria adequado nos inputs de valuation (por DCF ou DDM) utilizar como taxa livre de risco a taxa do tesouro americano?

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Gostaria de saber se nos inputs de um modelo de valuation, seja por Discounted Cash Flow ou Dividend Discount Model, seria correto e adequado à nossa realidade considerar como taxa livre de risco a taxa do Long Term Treasury americano (algo como 2,6%), ou se algo como taxa selic seria mais apropriado.

 

Obrigado!

Aprendiz Perguntado em em 5 de março de 2018
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4 Resposta(s)
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Melhor resposta

Se você considerar como taxa livre de risco, os títulos de um outro país, você terá também de ponderar a inflação desse país e a do Brasil no cálculo.
Ou seja, terá de considerar a inflação das moedas usadas.

Segundo Damodaran, você pode usar a seguinte fórmula, para fazer a conversão:

TaxaLivreBrasil = (1 + TaxaLivreUS)*(1 + InflacaoEsperadaBrasil)/(1 + InflacaoEsperadaUS)

 

Fonte:

http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/eqnotes/dcfrates.pdf

Em “Risk free Rate: Don’t have or trust the government bond rate?”

Faixa Preta Respondido em 5 de março de 2018.
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No Brasil teria que usar a curva de juros brasileira, que na teoria já estaria levando todos os outros fatores em questão, para o caso brasileiro. A selic é a taxa atual, a curva de juros seria o que o mercado considera, hoje, como se comportará o juros no decorrer do tempo.

Caso você queira usar a taxa da treasury americana ( 2yr, 5yr, 10yr), teria que acrescentar o CDS brasileiro-  credit default swaps ( espécie de seguro contra a desvalorização dos papéis brasileiros).

Lembrando que quando compramos um bond, a taxa que emprestamos deve estar ligada ao risco que consideramos de o país/empresa não pagar no decorrer do tempo.

Experiente Respondido em 5 de março de 2018.
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É bastante válido e utilizado pelo mercado.
O problema em utilizar as taxas do mercado brasileiro será na hora de avaliar o prêmio de risco de mercado (ibov – RF), que em mtos períodos foi até negativo…

Aprendiz Respondido em 6 de março de 2018.
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Pessoalmente eu uso Tesouro prefixado mas longo (2025 = 9,48%). Pra mim é suficiente

 

Aprendiz Respondido em 20 de março de 2018.
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